每当市场升温时，FUD 永远不会落后。
今天，一个新的进展再次让投资者对 ETH 的价格感到不安：
以太坊网络上的验证者正在进入取消抵押 ETH 的流程。
作为 PoS（权益证明）共识机制的一个典型例子，质押 ETH 不仅可以保护以太坊网络，还可以为质押者提供额外奖励，锁定质押池中的 ETH 流动性。
但是，验证器队列数据显示，截至 7 月 23 日，大约 521,252 ETH（按当前价格计算，价值约 19.3 亿美元）正在验证器退出队列中等待取消质押。预计等待时间已飙升至超过 9 天零 1 小时。
验证器退出队列达到了过去一年中最长的点。
鉴于每个验证者通常有 32 个 ETH 质押，这意味着现在有超过 16,000 个验证者正在寻求取消质押。这引发了人们对大规模撤资潜在风险的担忧。
获利了结活动
鲸鱼和机构是否准备出售 ETH 并锁定利润？
最近的 ETH 质押浪潮可能部分是由最新的价格飙升推动的。
自 2025 年 4 月上旬触及低点（大约在 1,500 美元至 2,000 美元区间）以来，ETH 出现大幅反弹，累计上涨 160%。 7 月 21 日，ETH 飙升至 7 个月高点 3,812 美元。
像这样的快速收益通常会引发获利回吐，尤其是对于早期投资者来说，他们可能会想锁定回报而不是持有更长时间。
这种趋势有历史先例。
例如，2024 年 1 月至 2 月，ETH/BTC 比率在一周内飙升 25% 后，出现了类似的取消质押浪潮，导致 ETH 价格短期下跌 10-15%。在此期间，Celsius 经历了破产清算，导致 460,000 ETH 迅速解押。这导致以太坊验证器退出队列出现大约一周的拥塞。无直接销售压力
然而，与以前不同的是，如此长的 ETH 退出队列和大量的质押并不会自动转化为抛售压力。
根据 7 月 23 日验证者队列数据，当有 520,000 ETH 排队等待取消质押时，同时有 360,000 ETH 被质押。
因此，退出网络的 ETH 净量急剧下降。
此外，机构活动正在提供安全网。
7 月 22 日的数据显示，所有现货 ETH ETF 的净流入总额达到 31 亿美元，超过当天排队等待质押的 19 亿美元 ETH（520,000 个代币）。
该数字代表单日 ETF 流入量。与此同时，验证者现在面临 9 天的退出等待期。
取消质押并不一定意味着出售。
在 ETH 价格上涨期间，这种集中质押很可能是由于机构转移托管人或重新定位资金管理，其目的是最大化收益率而不是出售 ETH。
在链上，很大一部分未质押的 ETH 可能会流入 DeFi 和 NFT 用例。例如，它可能作为流动性的抵押品提供，或者，正如最近所看到的，一些鲸鱼一直在买入 CryptoPunks 的底价。
此外，流动质押代币（LST）通常与其 ETH 挂钩（脱钩）脱钩，从而创造套利机会。例如，stETH/ETH 比率最近跌至 0.996，折价 0.04%。 weETH 也出现了类似的走势。当挂钩回到 1:1 时，套利者购买打折的 LST 和利润，这会增加 ETH 需求。
总而言之，当前的质押浪潮似乎是以太坊生态系统内的内部资本重组，而不是直接抛售。
然而，社交媒体上的猜测很普遍。虽然集中减持并不一定是抛售信号，但它可能表明持仓的重新分配。
一些观察人士认为，贝莱德——将加密货币推向主流金融的资产管理巨头——已经成为 ETH 事实上的重量级人物。据报道，截至 7 月，贝莱德持有超过 200 万枚 ETH（价值 6.9 至 89 亿美元），约占 1.2 亿枚 ETH 供应总量的 1.5% - 2%。
这是一个透明的、由 ETF 驱动的机构建设。贝莱德正在积累 ETH 作为公开 ETF 持有量的一部分，支持更广泛的机构采用，而不是试图主导市场。
因此，随着以太坊从内部加密共识转变为通用金融工具，传统金融机构显然打算发挥更大的作用。
这个理论似乎是有道理的。质押和解除质押可能只是反映了头寸的重新分配。
尽管如此，以太坊的增长前景预计将支持其在加密货币领域的持续领导地位。这波解押浪潮可能标志着新的市场周期的开始。