TL;DR：
追求短期利润的投资者应谨慎行事。然而，那些计划长期持有的人可能还有时间。今年，全球越来越多的政府和企业将数字资产添加到其资产负债表中。这种新的需求让一些投资者相信加密货币传统的四年周期可能已经结束。
三月份，特朗普总统签署了一项行政命令，为美国政府建立战略比特币储备。该命令正式将政府目前持有的所有比特币和其他几种加密货币指定为储备资产。
虽然这项行政命令的全面影响还有待观察，但 2025 年已经明确了一件事：加密货币正在获得主流接受。它们不再仅仅被视为“degens”（“degenerate”的缩写——由于市场的极度波动和驾驭市场所需的心态，加密货币交易者自我参照地使用的术语）的不稳定的投机工具。现在，美国政府承认加密货币是一种合法的价值储存手段。
那么，当我们进入 2026 年时，这对加密市场意味着什么呢？当前的价格大幅调整是否预示着牛市的结束？现在投资加密货币还来得及吗？以下是值得关注的几个主要趋势。
会有更多国家采用加密货币储备吗？
许多国家现在持有一些加密货币，但很少有国家正式建立加密货币储备——正式将其持有的加密货币指定为服务国家战略利益的金融资产。
这种情况在 2025 年开始发生变化，最明显的是特朗普总统 3 月份的行政命令，并且可能会在 2026 年加速。
例如，9月份，吉尔吉斯斯坦通过了一项建立自己的加密货币储备的法案。在其他地方，更多国家正在探索这条道路。巴西国会最近提出了一项法案，允许该国最多 5% 的国际储备以比特币形式持有，不过目前尚不清楚该法案是否会成为法律。
“富达数字资产认为，在博弈论的推动下，未来更多国家可能会购买比特币，”富达数字资产研究副总裁 Chris Kuiper 表示。 “如果更多国家持有比特币作为其外汇储备的一部分，其他国家可能会感受到效仿的竞争压力。”
这对价格意味着什么？ “从基本的供需角度来看，对比特币的任何额外需求都可能推高价格，”库伊珀说。 “当然，关键是增量需求的大小以及其他投资者是出售还是持有。”
企业会继续购买加密货币吗？
政府并不是 2026 年唯一潜在的新需求来源。企业可能会加大参与力度——一些企业在 2025 年开始将比特币和其他加密货币添加到其资产负债表中。最突出的例子之一是软件和分析公司 Strategy（前身为 MicroStrategy，股票代码：MSTR），该公司自 2020 年以来一直在稳步购买比特币。今年，更多公司纷纷效仿，将其变成了一种趋势。截至 11 月，超过 100 家国内和国际上市公司持有加密货币。其中大约 50 人目前每人持有超过 100 万枚比特币。
“存在明显的套利机会，一些公司可以利用其市场地位或融资渠道来筹集资金购买比特币，”库伊珀说。 “其中一些是由投资指令以及地理和监管因素驱动的。例如，无法直接购买比特币的投资者可能会选择通过这些公司或其发行的证券获得风险敞口。”从表面上看，企业加密货币购买刺激了市场需求，并有助于推高资产价格。但投资者也应该认识到其中的风险。 Kuiper 指出：“如果这些公司选择或被迫出售部分数字资产（例如在熊市期间），这肯定会给他们持有的比特币或其他数字资产的价格带来下行压力。”
资料来源：富达投资。过去的表现并不能保证未来的结果。
四年周期结束了吗？
与股票和债券等传统资产相比，比特币的历史很短，但其价格通常遵循四年周期——从牛市高峰到高峰，或熊市谷底到谷底。峰值出现在 2013 年 11 月、2017 年 12 月和 2021 年 11 月，谷底出现在 2015 年 1 月、2018 年 12 月和 2022 年 11 月。这些周期出现了剧烈波动：第一个周期从 1,150 美元下跌至 152 美元，第二个周期从 19,800 美元下跌至 3,200 美元，第三个周期从 69,000 美元下跌至 15,500 美元。
比特币的价格走势往往引领整个加密货币市场，该市场的波动性可能更大。
自上一次牛市于 2021 年 11 月达到顶峰以来，当前周期已经大约四年了。在过去的一个月里，加密货币价格持续下滑。这次牛市已经见顶了吗？
如果四年周期重复出现，我们可能已经处于或接近当前比特币牛市的终点。然而，一些加密货币投资者认为，这种历史格局正在被打破，当前的回调只是市场恢复攀升之前的暂时调整。
这在实践中意味着什么？一些投资者认为，价格调整仍将发生，但波动性比过去低得多——如此温和，以至于感觉不像是全面的熊市。其他人则认为我们可能正在进入一个超级周期，牛市将持续多年。就背景而言，2000 年代的大宗商品超级周期持续了近十年。
柯伊伯并不认为这些周期会完全消失，因为驱动它们的恐惧和贪婪还没有消失。但他指出，如果四年周期重复，我们应该已经创下新的历史高点并进入全面的熊市。他表示，虽然自 11 月以来的调整幅度很大，但可能要到 2026 年才能确认四年周期是否完整。当前的下跌可能标志着新一轮熊市的开始，也可能只是牛市中的一次修正——未来将创出新高，正如我们在这个周期中已经多次看到的那样。
这些预测是否成真还有待观察。直到 2026 年中期我们可能才能确定。
现在购买比特币还来得及吗？
尽管加密货币市场持续存在不确定性，但有一点正在变得清晰：该行业正在进入一种新的范式。 Kuiper 表示：“我们看到投资者类型和结构发生根本性转变，我认为这种情况将持续到 2026 年。” “传统基金经理和投资者已经开始购买比特币和其他数字资产，但就它们所能带来的资本而言，我们还只是触及了表面。”
鉴于此，尚未进入市场的投资者可能会想：现在仍然是购买比特币的好时机吗？
对于 Kuiper 来说，这取决于你的投资期限。如果您希望获得短期或中期收益（四到五年或更短的时间），那么您可能已经太晚了，尤其是如果这个周期最终遵循历史模式的话。
“然而，从长远的角度来看，我个人认为，如果你将比特币视为一种价值储存手段，那么它永远不会真正‘太晚’，”库伊珀说。 “只要硬供应上限仍然存在，我相信每次购买比特币都是一种将你的劳动力或储蓄投入到不会因政府货币政策和通货膨胀而贬值的东西的一种方式。”