QCP 警告 Strategy 可能会出售更多比特币来为股息提供资金

在 QCP 估计其目前用于支付股息的流动性跑道约为七个半月后，战略重新成为人们关注的焦点。

根据做市商 QCP 的说法，Strategy 目前的流动性状况可以支持大约七个半月的股息支付，如果其他融资来源吸引力下降，该公司可能需要出售更多比特币。

该警告是在 Strategy 完成几笔资产负债表交易后不久发出的。 QCP 指出，该公司回购了 2029 年到期的近 15 亿美元可转换票据，同时还通过出售 MSTR 股票筹集了约 2 亿美元。这些收益的一部分用于另外购买 1 亿美元的比特币，继续该公司的长期积累战略。

股息义务已成为焦点

人们的注意力越来越多地转向战略计划如何管理与其资本结构相关的未来支付承诺。

在其市场报告中，QCP 认为，如果该公司在继续实施其财务战略的同时寻求维持股息，那么潜在的比特币销售可能会成为一种选择。

在 Strategy 本月早些时候披露出售 32 BTC 后，这些担忧浮出水面，这是其首次减持比特币持有量。该交易引起了一些加密货币投资者的批评，因为执行主席 Michael Saylor 长期以来一直提倡买入并持有比特币所有权。

在 6 月 13 日的采访中谈到此次出售时，Strategy 首席执行官 Phong Le 表示，此次交易并非出于筹集股息现金的需要。 Le 解释说，公司进行此次出售是为了测试内部程序，产生可能抵消未来纳税义务的税收损失，并在必要时减少未来销售带来的潜在市场冲击。

Le还否认了Strategy缺乏其他融资选择的说法。首席执行官表示，公司仍可以通过股票发行和优先股融资来支持其资本结构。

与此同时，Le 承认，管理层将根据财务结果而不是意识形态来评估比特币销售和股票发行。他表示，Strategy 将选择提高普通股股东每股比特币敞口的任何方法。

批评者质疑新购买的经济性

Euro Pacific Capital 首席执行官 Peter Schiff 提出了单独的批评，他最近认为与 MSTR 股票交易价格远高于其持有的比特币价值时相比，Strategy 的模式已经变得不那么有效。

希夫认为，早期的股票发行增加了每股比特币的敞口，因为投资者愿意支付远高于资产净值的价格。在最近的评论中，他认为，即使公司扩大了其总体比特币储备，以较低估值发行股票以购买更多比特币也会稀释股东权益。

在此之前，Strategy 在 6 月初以约 1.01 亿美元的价格购买了 1,550 BTC。希夫声称该交易减少了每股比特币风险，并将结果描述为“负比特币收益率”。

尽管存在这些担忧，Strategy 仍在继续增持。 6 月 15 日，Saylor 披露又以约 1 亿美元的价格购买了 1,587 BTC，使该公司的比特币总持有量达到 846,842 BTC。

该公司还将其美元储备增加至约 11 亿美元，提供额外的流动性，同时保持其比特币收购计划。

另一个争论点涉及 Strategy 的 STRC 优先股。希夫认为，如果这些证券的交易价格低于预期水平，公司可能会面临增加股息支付、发行额外股票或动用现金储备来履行义务的压力。