比特币的“贬值交易”回落加速，而黄金也出现资金外流：摩根大通
2026 年 6 月 – 根据摩根大通的一份新报告，所谓的“贬值交易”的逆转势头强劲，投资者加速撤出比特币，同时继续撤出黄金。
以董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师指出，截至 6 月 5 日当周，黄金交易所交易基金 (ETF) 出现约 200 亿美元的资金流出，扭转了前一周的小幅流入趋势。与此同时，过去四个星期，比特币 ETF 的资金流出逐渐增加。
分析师在报告中表示：“我们看到散户和机构投资者的贬值交易普遍回落。” “黄金的贬值交易持续回落，如果说比特币最近几周有什么加速的话，那么这种回落也是如此。”
贬值交易是指投资者对比特币和黄金等资产的需求，这是由于对地缘政治不确定性、持续通胀、政府债务上升、对法定货币信心减弱以及美元多元化的担忧所驱动。
分析师称，近几周来，ETF、期货市场和整体投资者仓位的这种交易一直在减弱。机构投资者也继续减少通过期货市场的风险敞口。
自 2 月底以来，黄金头寸稳步下降，而比特币（自中东冲突爆发以来一直是贬值交易的主要表现）在 5 月初开始逆转，并自此进一步走软。
摩根大通的动量指标也显示出类似的趋势。自 2 月底以来，黄金投资者一直在削减多头头寸，而比特币最初受益于空头回补，然后在 5 月初开始逆转。分析师补充说，新的空头头寸可能放大了本周黄金的跌势。
该报告还跟踪了非银行投资者相对于股票、债券和现金对比特币和黄金的配置。自 2023 年中期以来稳步上升后，这些分配现已回落至 2025 年 3 月的最后水平。摩根大通指出，ETF 和期货市场流动性疲软似乎加剧了比特币的下跌。
表现得更像风险资产
分析师强调了市场相关性的显着变化。继今年早些时候黄金也出现类似走势后，比特币与 10 年期美国实际国债收益率的相关性最近转为负值。这表明持有非收益资产的机会成本对两者都造成压力。
同时，黄金与标准普尔 500 指数的相关性已接近比特币与股票传统上的正相关关系。这表明这两种资产最近的表现更像传统风险资产，而不是投资组合多元化工具。
该报告在很大程度上重申了摩根大通上周发布的对数字资产的谨慎立场。分析师重申，今年下半年的强劲表现可能需要数字资产财务公司更加明确地履行不断增加的股息义务（可能通过重建美元储备基金），并要求美国加密货币市场结构立法获得通过，目前他们认为这一结果的可能性不到 50%。尽管近期前景谨慎，但分析师指出，当前疲软的市场情绪最终可能被证明是“未来看涨的反向信号”。
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